高盛：關稅推動的美元升勢將更具活力

高盛表示，對等關稅對美元來說是最大的上行風險。

高盛的策略師們表示，外匯交易員低估了特朗普政府可能征收新關稅的風險，這將提升美元的吸引力和進一步上漲的前景。

高盛集團的Karen Reichgott Fishman和Lexi Kanter在周四的一份報告中寫道：“歸根結底，在外匯方麵，並非所有關稅都是平等的。但考慮到最近幾周主要交叉貨幣的溢價鬆動，我們再次認為關稅風險看起來被低估了，這使得美元多頭敞口現在看起來更具吸引力。”

去年11月特朗普當選後的幾周內，彭博美元現貨指數大幅上漲，這在很大程度上是因為投資者押注新政府的貿易保護主義政策將推動通脹，進而支撐美債收益率。

但在過去一個月裏，由於交易員們考慮到貿易戰升級對經濟增長的潛在影響，美元的漲勢有所減弱，而美國國債則出現反彈。美國銀行的Athanasios Vamvakidis上周撰文指出，如果全球貿易夥伴對美國進行報複，特朗普的關稅政策最終可能會拖累美元走低。

高盛團隊承認，做多美元“在這種環境下可能具有挑戰性”，但他們補充說，做空和加元是相對便宜的關稅風險對衝工具。

他們說，對等關稅（而不是針對重要進口商品的關稅）對美元來說是最大的上行風險。

做多美元曾被認為是特朗普交易的最有力表現，從大選日到1月15日，彭博美元現貨指數上漲了約4.5%。但從那時起，該指數下跌了約1.5%。交易員們說，美元失去動力的一個原因是，在特朗普就職之前，市場高估了關稅對美元的積極影響。

投機交易商此前連續第四周減少了美元的看漲押注，盡管他們的美元多頭倉位依然龐大。據CFTC數據，目前這類人持有約265億美元與美元升值掛鉤的期貨押注。

“我們對今年美元走強的預期主要取決於我們的基線，即貿易戰2.0將比第一次規模更大、速度更快，”以Kamakshya Trivedi為首的高盛集團策略師在一份說明中寫道。“除此之外，美元也仍有可能保持在強勢水平。”

美國銀行今年2月對全球50多位基金經理進行的一項調查顯示，在利率和貨幣交易員中，押注美元走強仍被視為最擁擠的頭寸。不過，其中近一半的投資者預計美元將在今年第一季度見頂。