【交易參考】2.26：多家民營銀行下調存款利率

交易谘詢業務資格：證監許可【2011】1285號

今日重點數據

金融期貨

【股指】大盤大幅低開收平。

周二大盤大幅低開後震蕩攀升跌幅收窄，午後再次下跌，最終收十字星。盤麵有新的熱點題材，關注持續性。此外，當前行業分化已經接近極值，TMT指數換手率達2010年以來97%分位，短期熱點題材炒作可能進入尾聲，短線需要新的利好點才能激發熱點題材市場進一步上漲。不過2025年科技主題沒有結束，預計震蕩消化和業績變現後再次震蕩上漲。操作上，建議多單減倉止盈。期權方麵，買入中證1000看漲期權平倉，供參考。（段福林，從業資格號:F3048935，交易谘詢號：Z0015600）

【集運指數】複工複產節奏較慢 運價跌勢季節性暫緩

周二集運歐線多數合約低開高走，主力EC2504收盤價較上一交易日上漲2.10%，主力資金切換，06合約持倉量超過04合約，漲幅近3.5%。國內集運現貨運價指數方麵，周二TCI歐基港環比上漲5.16%，歐地航線運價趨於平穩，船司挺價效果逐漸顯現。周二，EC2504減倉反彈至1900點附近，明顯受到上方平台壓製，3月SCFIS樣本權重調整限製04合約上方空間；而EC2506觸及上方五日均線後回調，6月直接受益於需求回暖，暫時不宜過度悲觀。目前所有合約均漲至去年11月左右高位，即便運價有望提前觸底，但反彈空間預計遠不及去年，在美線長協議價期間，現貨價和訂艙價倒掛使得船司淡季提價的真實性有待考量。策略上，船司提漲疊加移倉換月，可參考4-6反套價差策略。（段福林，從業資格號：F3048935，交易谘詢號：Z0015600）

貴金屬

【黃金】地緣政治緩解，滬金高位回落。

受地緣政治緩解，周二夜盤滬金主力高位回落。美國新總統上台，減稅和控製移民利多通脹，對黃金利好；同時通脹起來，美聯儲暫停降息的概率也較大，並且隨著地緣政治緩解，黃金避險情緒回落，因此上周建議不追漲。但上周五第一大黃金ETF投資公司大幅增持黃金，預計黃金繼續震蕩攀升，可以再看高一點。2022年以來黃金上漲的四大核心邏輯仍在，但後續可能減弱。因此重點關注影響美國財政赤字、美聯儲降息幅度甚至暫停降息和通脹的相關因素。操作上建議投資者黃金順勢而為，中線多單持有；期權上回調買入看漲期權，供參考。（段福林，從業資格號:F3048935，交易谘詢號：Z0015600）

工業品

【原油】油價下跌，美國經濟數據疲軟

昨晚油價下跌，2月21日當周，美國API原油庫存 -64.0萬桶，之前一周 +333.9萬桶。上周API庫欣原油庫存 +118.2萬桶，前值 +168.4萬桶。上周API成品油汽油庫存+53.7萬桶（前值 +283.2萬桶）、餾分油庫存 -110.9萬桶（前值 -268.9萬桶）。長線看，油價存在基本麵支撐，美國原油庫存趨勢下降。出行需求持續刺激原油需求增長，OPEC+減產支撐油價，中期油價有所支撐。庫存方麵，美國原油庫存季節性反彈，但整體庫存水平處於曆史極低水平，出行需求驅動去庫預期。供應端利好，OPEC+繼續減產來維穩油價，油價有望延續反彈。需求端有望提振，需求端有兩個增量，美國需求旺盛，中國需求回穩，需求端整體平穩。中國原油需求有望在出行需求帶動下複蘇。操作上建議：多單持有。（黃秀仕，從業資格號：F03106904，交易谘詢號：Z0018307）

【銅】繼續下跌，謹防階段回調

周二晚滬銅2504下跌0.69%報收於76680元/噸。昨夜倫銅下跌1.13%。現貨方麵，周二上海1#銅現貨報價76895，下跌150。消息方麵，2025年2月截至第3周，共計15個工作日，巴西累計裝出銅礦石和銅精礦7.86萬噸，去年2月為7.54萬噸。產業方麵，國內銅精礦的TC/RC指數持續下降至負數創下曆史新低，表明當前階段精礦供應緊張明顯。中國政府考慮限製銅冶煉廠無序擴張，旨在調控產能並確保礦石供應。印尼通過新采礦法案，推動金屬加工產業發展，恢複銅精礦出口但加征關稅。近期進口與國內銅精礦加工費持續下滑，顯示全球礦石供應緊張格局延續。元宵節後，下遊逐步進入複工複產，需求在穩步複蘇。隨著三月份需求階段旺季來臨，有望推高銅金屬的國內需求，給銅價提供支撐。不過經過前期上漲以後，謹防階段回調。操作上建議多單注意減倉，滬銅2504參考支撐位76000元/噸。（黃忠夏，從業資格號：F0285615,交易谘詢號：Z0010771）

【鋁】高位回落，預計下跌空間相對有限

周二晚滬鋁2504上漲0.15%收於20575元/噸。昨夜倫鋁下跌0.51%。現貨方麵，周二無錫A00鋁錠現貨報價20380，下跌220。消息方麵，內蒙古新冶鋁基材料年產700萬噸氧化鋁項目環評信息公示。行業方麵，國內電解鋁運行產能維持高位，產能利用率保持在95%以上，且隨著氧化鋁價格的回落，鋁廠利潤得以修複，四川、廣西部分鋁廠複產，2月電解鋁運行產能繼續緩慢抬升。因複產規模有限且緩慢，整體供給暫無壓力。鋁下遊加工龍頭企業開工率繼續回升，尤其是元宵節後，下遊複產複工加速，其中線纜和型材板塊的拉動作用明顯。隨著輸變電和特高壓訂單的落地，後續開工率將繼續提升；光伏型材排產季節性增加，但建築型材新增訂單仍略顯疲軟。3月傳統消費旺季臨近，各板塊開工率仍有上行空間。短期階段高位回調，預計下跌空間相對有限。操作上建議多單注意減倉，滬鋁2504參考支撐位20300元/噸。（黃忠夏，從業資格號：F0285615,交易谘詢號：Z0010771）

【錫】氛圍帶動 ⠦œŸ價出現調整⠀

周二晚滬錫Sn2505小幅震蕩回落；基本麵，供應端，1月精錫產量受春節假期影響，環比下降；預計1月份受內外部影響，需求轉弱，2月份複工複產消費啟動轉好；庫存方麵，上周社會庫存周度環比增加，整體不利於期價。消息上：國務院總理主持召開國務院常務會議，研究服務貿易和服務消費有關工作。會議指出，在電信、教育、文化、醫療、金融等領域研究推出一批新的開放舉措，實施服務消費提質惠民行動。整體建議滬錫合約偏多交易，支撐位參考247000元/噸；期權方麵：賣出虛值看跌期權。後期重點關注宏觀措施落地，緬礦、剛果礦最新消息，印尼出口速度，消費數據驗證指引。（薑世東，從業資格號:F03126164，交易谘詢號：Z0020059）⠀

【鎳】外圍貿易壓製 ⠦œŸ價震蕩

周二晚滬鎳2505小幅震蕩回落，Mysteel現貨指數報125015.35元/噸。行業方麵，印尼能礦部部長預計2025年鎳礦產量將達到2.2億噸，供需仍有缺口，印尼政策擾動風險仍在，冶煉廠成本支撐；1月份國內鎳鐵供應下降明顯，印尼維持高位。需求端，不鏽鋼企業1月產量環比降低明顯，2月份節後逐步複工，補庫需求增加；宏觀貿易摩擦壓製市場情緒。技術上：底部震蕩；操作上：滬鎳2505合約逢低偏多交易，參考支撐位120000元/噸；期權方麵：賣出虛值看跌期權。後期關注礦端、不鏽鋼產量、貿易爭端的變化。（薑世東，從業資格號:F03126164，交易谘詢號：Z0020059）

【螺紋鋼】負反饋交易反複，鋼價偏弱運行

周二晚05合約低位震蕩，收盤3279跌0.58%。2月25日全國25個主要城市HRB400E20MM螺紋鋼報價普遍下跌，上海3320跌30，廣州3560跌10，天津3310跌20；Mysteel調研全國237家貿易商建材日成交量為8.81萬噸，日環比減7.41%。近日市場受鋼材出口反傾銷擾動，以及焦炭開啟十輪提降帶來負反饋交易，鋼價反彈後承壓回落，不過考慮供需仍在逐漸改善，短期鋼價大幅下探空間有限。近期鋼市呈現供需雙增格局，整體累庫速度放緩，隨著下遊需求逐步釋放，供需有望進一步改善，當前螺紋鋼庫存偏低以及國內宏觀預期較好對市場形成支撐，鋼價延續震蕩偏強運行，後續關注終端需求釋放持續性。操作上，建議觀望為主。（孫偉濤，從業資格號：F0276620，交易谘詢號：Z0014688）

【玻璃】盤麵繼續弱勢探低

周二晚05合約弱勢下跌，收盤1223跌2.16%。25日全國均價1334元/噸，環比上一交易日持平。上周兩條玻璃產線點火，前期點火產線尚未出玻璃，周熔量環比略減，下遊深加工恢複緩慢，樣本企業庫存繼續上升。目前玻璃需求複蘇不及預期，行業庫存持續攀升令市場承壓，短期產業供需依舊偏弱，企業存在降價去庫意願，不過國內宏觀情緒偏暖，供應端持續收縮對價格形成支撐，預計短期維持低位震蕩運行，等待下遊需求恢複。操作上，多單暫時離場觀望。（孫偉濤，從業資格號：F0276620，交易谘詢號：Z0014688）

【橡膠】跟隨宏觀震蕩

周二晚小幅震蕩，ru2505收17705元/噸，5-9價差-150附近。山東老全乳現貨17250，上期所倉單18.8萬噸附近。宏觀情緒回落以及累庫延續拖累膠價，而橡膠原料價格依然保持在高位區域。青島幹膠庫存最新一期恢複累庫。目前全球大部分產區處於停割狀態。赤道中東已進入拉尼娜狀態，將維持到春季中後期，或成今年天氣利好供應的信號。宏觀需求方麵，房地產依然拖累橡膠需求，重卡銷量保持低迷，根據第一商用車網數據，2024年1月我國重卡銷量7萬輛，環比下降17%，比上年同期的9.7萬輛下滑28%。輪胎廠開工率節後已恢複到正常水平，半鋼胎處於多年高點。製造業需求穩中向好。操作上，反彈短線沽空，壓力位17900。（黎照鋒，從業資格號：F0210135,交易谘詢號：Z0000088）

【液化氣】缺乏驅動

PG2504周二萬繼續下探，收4491元/噸。03-04價差-150左右。昨日現貨華東跌50，華南廣石化出廠5148，山東最低4700，華東最低4700。原油再度大跌創近期新低，供過於求和俄烏局勢急劇演變影響市場。特朗普稱將提高美國石油產量，承諾壓低油價。LPG方麵，國產商品量持平於去年和前年同期水平。北美C3產量較高，出口能力增長，中東產量穩定。競品LNG價格持續低於LPG。國際冷凍貨價格小幅反彈仍處於低位，海運費低位震蕩。庫存方麵，港口庫容率中性。煉廠庫容率處於多年最但低略有回升，加氣站庫容率處於中性水平。港口庫存量在近年高位附近。下遊燃燒需求和汽油添加需求即將進入淡季，餐飲收入保持增長但增速下降。化工方麵，PDH虧損持續，開工率在相對高位回落；烷基化毛利再度轉負，開工率低迷；MTBE毛利低迷，開工率在一年多低位反彈。“氣/油”比價位置中性。操作上，走勢偏軟，等待企穩。（黎照鋒，從業資格號：F0210135,交易谘詢號：Z0000088）

【甲醇】煤價偏弱，甲醇成本端驅動偏空

周二晚，震蕩走勢，收2543，太倉基差為45元/噸。觀點:需求存回升預期，甲醇開工率處於較高水平，進一步上升空間較小，春檢臨近，甲醇開工率存下降預期，國際甲醇開工率低位維持，隆眾資訊預計，3月進口供應或繼續維持低位，預計55-60萬噸，港口庫存存下降預期，但是，內貿增量較大，沿海烯烴製甲醇的需求仍偏弱，港口庫存偏高且沒如期去庫，另外，甲醇估值偏高，煤價偏弱運行，成本端驅動偏弱，甲醇走勢或高位震蕩為主，關注需求變化情況以及春檢的力度。單邊及期權：區間操作，期權方麵，賣出跨式期權。（蕭勇輝，從業資格號：F03091536,交易谘詢號：Z0019917）

【聚烯烴】供應壓力較大疊加原油走弱，價格承壓

周二晚，偏弱運行，塑料收7834，PP收7332,L-P價差為502。觀點:經濟刺激政策下，家電與汽車產銷較好，塑料製品產量增加，支撐了聚烯烴的需求，多數企業正月十五前後恢複生產，下遊開工率上漲，需求回升，另外，近二周聚烯烴開工率下降，短期供應壓力有所降低，聚烯烴價格有支撐，但是，新增產能投產壓力較大，去年12月，塑料與PP產能分別環比增加5.5%、2.5%，今年一季度，塑料與PP預計產能分別環比增加7.8%、2.2% ，1-2月開工率高於去年同期，產量大幅增加15%，供應壓力仍較大，下遊開工率偏低，需求仍較弱，聚烯烴震蕩為主。期貨及期權策略：期貨單邊，區間操作，期貨套利，做多L-PP價差，期權，賣出跨式期權。（蕭勇輝，從業資格號：F03091536,交易谘詢號：Z0019917）

【PVC】供需尚偏弱 ⠥𚕩ƒ詜‡蕩

周二晚盤麵弱勢震蕩。昨日現貨價格小幅下調，華東主流報5010。供應端本周寧波鎮洋乙烯法重啟，產量回升。需求端下遊製品開工率繼續回升中，但下遊訂單情況欠佳，采購積極性不高。出口市場印度暫時維持低迷。。庫存方麵上遊廠家去庫，社會庫存累庫。電石價格小幅回升但絕對價格仍弱勢，氯堿綜合利潤下滑。供需尚偏弱，黑色建材板塊商品重新走弱，不過氯堿利潤回落後成本將有一定支撐。激進型投資者2505合約短多暫謹慎持有，止損參考5180。穩健型買入持有看跌期權保護。（黃桂仁，從業資格號：F3032275，交易谘詢號：Z0014527）

【PTA】需求有所恢複⠠成本驅動走弱

周二晚盤麵弱勢整理。昨日現貨價格小幅下調，華東報4990。供應端本周恒力惠州預計重啟，供應有所恢複。需求端聚酯產量穩中小增，終端織造企業開工率繼續上升，但年後新單承接情況一般，據隆眾了解部分車間麵臨資金壓力和工人短缺等問題影響開機率。行業庫存小幅下降絕對量仍處於高位壓力。原油持續下跌麵臨區間下沿關鍵支撐，PTA估值驅動下行。總體看需求尚待恢複，盤麵區間運行。激進型投資者前期少量低多單離場。2505合約區間參考4950-5200。（黃桂仁，從業資格號：F3032275，交易谘詢號：Z0014527）

【碳酸鋰】庫存雖有拐點但仍高位

周二LC2505收盤價76640元/噸，漲0.13%。據鋼聯，電碳價76000元/噸。近期碳酸鋰行業整體開工率延續升勢，周度產量環比增加。鹽湖排產維持，前期複產廠家恢複生產節奏。2-3月份下遊材料排產預計維持溫和增長，需求增速難以匹配供應端擴張節奏。總的來說，2月供應預期過剩，需求麵尚無增量預期，總體庫存高位，預計後市震蕩偏弱為主。操作上，建議期貨lc2505逢高沽空，參考壓力位80000元/噸，或逢低波動率買入虛值看跌期權。（陳小國，從業資格號:F03100622，交易谘詢號：Z0021111）

【工業矽】盤麵震蕩偏弱

周二si2505收盤價10490元/噸，跌0.62%。據百川，新規基準品現貨報價10470元/噸。近期北方地區工業矽開爐小有增加，西南地區在產工業矽爐或將提前進入檢修狀態，日產量可能繼續下降，整體行業開工率處於回暖狀態。下遊多晶矽及有機矽行業需求穩定。後續多晶矽開工或小有增加，而有機矽可能會麵臨集中檢修而導致對工業矽需求量有所減少，預計後續開工小幅降低。目前期貨庫存仍在持續累庫，其它社庫處於高位。總的來說，下遊需求或有小幅下降，預計後市震蕩偏弱為主。操作上，建議期貨si2505逢高沽空，壓力位參考11000元/噸；或逢低波動率買入虛值看跌期權。（陳小國，從業資格號:F03100622，交易谘詢號：Z0021111）

【鋅】美國服務業PMI疲軟拖累鋅價

周二晚ZN2504收盤價23525元/噸，跌0.68%。Wind現貨報價23580元/噸。近日倫鋅大跌主要由於美國公布2月服務業PMI初值疲弱，觸發投資者對經濟前景的擔憂，引發市場擔憂情緒，鋅價回落。礦端供應由緊轉鬆，TC報價持續堅挺，本月多地煉廠檢修減產，疊加自然月天數縮減，2月鋅錠供應環比預計下滑4萬噸左右。近期進口窗口關閉。下遊都已恢複生產開工，但接單情況不佳，與往年春節後相比訂單量較差，對原料采買熱情不高。靜待兩會政策風向，或對有色盤麵形成推漲動力。操作上，建議期貨zn2504逢低做多，參考支撐23000，或逢低波動率買入看漲期權。（陳小國，從業資格號:F03100622，交易谘詢號：Z0021111）

【白糖】階段高位回調

周二晚鄭糖2505上漲0.27%收於5983元/噸。昨夜原糖上漲1.94%。現貨方麵，周二南華廠內車板報價6060-6140元/噸，下調20元/噸，成交一般鳳糖倉庫車板一級糖報價6070-6110元/噸，二級糖報價6010-6040元/噸，下調20元/噸，成交一般。消息方麵，風險谘詢公司Archer Consulting的一份報告顯示，巴西糖廠已使用ICE期貨合約對2025/26年度(4月/3月)糖預期出口量的72.5%感約2175萬噸進行套期保值。行業方麵，2024/25榨季截至1月下半月，巴西累計產糖量為3980.5萬噸，較去年同期的4213.1萬噸減少232.6萬噸，同比降幅達5.52%，提振國際原糖走勢偏強。國內本榨季仍處於增產周期，但廣西受前期幹旱天氣影響產量不及預期，疊加近期外盤延續反彈走勢，短期對國內糖價起到較強的支撐作用。不過當前國內仍處於累庫階段，累庫預計加速，鄭糖持續反彈空間或受限製。目前多空分歧仍較大，鄭糖走勢預計跟隨原糖偏強震蕩。操作上建議多單注意減倉，鄭糖2505參考支撐位5800元/噸。（黃忠夏，從業資格號：F0285615,交易谘詢號：Z0010771）

【油脂】油脂短期或震蕩偏弱

周二晚國內油脂震蕩偏弱。豆油2505收跌0.98%，報7872元/噸；棕櫚油2505收跌0.37%，報9174元/噸；菜油2505收跌1.09%，報8680元/噸。現貨方麵，昨日廣東貿易商毛豆油現貨基差報價+470。外盤方麵，昨晚CBOT豆油震蕩偏弱，馬來西亞棕櫚油震蕩偏弱。MPOA數據顯示，馬來西亞2月1-20日棕櫚油產量環比減少5.78%。ITS數據顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口環比減少2.7%。據了解，印度齋月前對棕櫚油的進口需求不如預期，預計油脂短期或震蕩偏弱為主。操作上，建議棕櫚油05壓力位參考9500附近。（鄧丹，從業資格號: F0300922，交易資詢號：Z0011401）

【飼料】豆粕短期或寬幅震蕩

周二晚國內飼料震蕩偏弱。豆粕2505收跌1.34%，報2870元/噸；菜粕2505收跌0.97%，報2555元/噸。外盤方麵，昨晚CBOT美豆寬幅震蕩。現貨方麵，昨日廣東貿易商豆粕現貨基差報價+650。天氣預報顯示，未來一周整個阿根廷核心產區都將有比較明顯的雨勢，第二周亦不錯，比較有利於3月上半月的大豆生長。南裏奧格蘭德州未來一周大部分的降雨亦比較良好，第二周相對偏少。近期的天氣預報顯示阿根廷和南裏奧格蘭德州的降雨情況較好，有利大豆的生長，利空豆粕價格。3月下半月開始部分油廠缺豆停機，支撐豆粕現貨價格。預計豆粕期貨短期或寬幅震蕩為主。操作上，建議豆粕2505支撐位參考2700附近。（鄧丹，從業資格號: F0300922，交易資詢號：Z0011401）

【生豬】供需偏弱⠨𑬥ƒ𙧪„幅調整

周二生豬主力合約區間窄幅震蕩。現貨方麵，全國外三元生豬出欄均價為14.30元/公斤，低價區報13.70元/公斤。當前市場處於季節性淡季，年後養殖端陸續恢複出欄，尤其規模企業增量明顯，散戶源減重認賣情況增加，標豬供應依舊過剩，市場呈供強需弱態勢。不過近期市場標肥價差較大，陸續有二育入場支撐價格，預計短期豬價或頻繁調整。目前主力05合約盤麵維持貼水，下跌空間有限，但上漲乏力，或延續區間窄幅震蕩為主。壓力位參考13300，支撐位12300。期權方麵，賣出LH2505-C-13500合約持有。（蔣琴，從業資格號:F3027808，交易谘詢號：Z0014038）⠂ ⠂ ⠂ ⠂ 

【雞蛋】市場消費低迷⠨›‹價承壓⠀

周二雞蛋主力合約區間窄幅震蕩。現貨方麵，今日主產區均價3.25元/斤，低價區報3.04元/斤。當前市場處於季節性淡季，市場消費低迷，疊加庫存壓力較大，市場交易氛圍偏空。月內新開產數量仍大於老雞出欄量，在產蛋雞存欄高位運行，後續供應端趨向寬鬆，蛋價中線承壓。建議05合約中線偏空對待，壓力位參考3400，期權方麵，可賣出JD2505-C-3400合約。（蔣琴，從業資格號:F3027808，交易谘詢號：Z0014038）

審核人：黃秀仕，交易谘詢號：Z0018307

Tags： 紅相股份（300427）、華控賽格（000068）投資者索賠案持續推進中心城區商住房銷售連續4個月正增長東風開啟研發整合 嵐圖向東風日產“輸血”三電等核心技術新能源動力技術競爭升級 上市車企推進固態電池研發凱悅：去年淨利潤增近5倍，來自房地產銷售及其他收益12.45億美元佩戴翡翠手鐲的寓意是啥（佩戴翡翠手鐲的寓意是什麽）電腦輻射有多大(X片CT輻射有多少？做完後會不會輻射他人？中心醫院專家詳解)突發利空！全部熄火！鋼價下跌止不住？不苟言笑是什麽意思(小學語文知識：八個描寫人的語言的詞語)東肖森林公園(訪東肖鎮黨委書記 王丹)加密市場迎來新熱潮：山寨幣ETF申請紮堆，創新之餘或藏投機風險棉麻衣服發黃如何洗掉（棉麻衣服發黃怎麽洗掉）【華創·每日最強音】AI+浪潮下，信息采集端“心髒”CMOS有望大展宏圖|電子+固收電腦啟動不了的原因(電腦開不了機的原因和解決辦法)於台龍蝦是什麽菜係（於台龍蝦是哪裏的）  

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