輕工製造及紡服服飾行業周報：持續提示AI眼鏡產業鏈機會 機器人靈巧手腱繩材料關注南山智尚

2025/2/17-2025/2/23 上證指數+0.97%，深證成指+2.25%，輕工製造指數-0.42%，在28 個申萬行業中排名第18；-0.91%，在28 個申萬行業中排名第21。輕工製造指數細分行業漲跌幅分別為：包裝印刷（0.21%），文娛用品（0.1%），家居用品（-0.28%），造紙（-1.78%）。紡織服裝指數細分行業漲跌幅分別為：

飾品（-0.02%），紡織製造（-0.14%），服裝家紡（-1.65%）。

AI 眼鏡：維深信息測算小米AI 智能眼鏡成本約1281 元，持續提示產業鏈機會。

根據維深信息wellsenn 測算，小米AI 智能眼鏡的綜合硬件成本約180.5 美元，按美元匯率7.1 計算，小米AI 智能眼鏡的稅後綜合成本約1281 元（不含開模費、不良和運損等），此外，小米還有電致變色墨鏡版以及電致變色彩色版，綜合成本約為1459 元、1672 元（不含開模費、不良和運損等）。更多AI 智能眼鏡品牌廠商的加入，推動AI 智能眼鏡市場規模不斷擴大。AI 智能眼鏡已進入產品密集發布期，滲透率有望快速提升，賽道潛力可期。建議關注：【康耐特光學】、【】、【】、【】。

靈巧手腱繩材料需求有望逐步釋放，關注、等。1）按靈巧手傳動方式可分為腱繩傳動、連杆傳動、齒輪傳動、人工肌肉(液壓/氣動)。腱繩方案通過多根高強度纖維繩控製指節，實現高自由度屈伸與旋轉，適合精密操作與仿生交互。2）目前腱繩主流使用材料為超高分子量聚乙烯纖維，在強度、耐衝擊性、耐磨性、耐腐蝕性等方麵具有明顯優勢。3）競爭格局與技術壁壘：全球供給來看美國帝斯曼、霍尼韋爾主導，國產替代逐步進行中。此外，機器人對於材料的抗阻燃、抗蠕變改性有更高要求。相關標的建議關注：1）纖維供應商--南山智尚、、、；2）機器人尼龍皮膚--台華新材、南山智尚。

造紙：晨鳴紙業複產仍存阻礙，文化紙及白卡紙有望延續溫和上漲。截至2 月18日，晨鳴黃岡基地正常生產，壽光基地部分產線恢複生產，已恢複產能占比23.23%，其他生產基地正在停機檢修，由於公司生產基地實施停機檢修時間已滿3 個月，未能大麵積恢複生產，觸及其他風險警示情形。公司股票自2025 年2 月21 日起被實施其他風險警示，證券簡稱變更為“ST 晨鳴”。晨鳴複產仍存阻礙，短期內白卡紙及文化紙供需穩定，文化紙節後提價函密集發布：2 月10 日，、、玖龍紙業、金光集團、華勁集團等均發布文化紙提價函，提價幅度為200 元/噸。我們預計3-4 月出版招標季紙價有望繼續上行；紙漿端平均成本下行。

持續推薦文化紙林漿紙一體化優勢持續擴大的【太陽紙業】，預計公司25Q1 文化紙盈利環比改善；25Q2 預計兗州溶解漿搬遷項目完成，溶解漿產量環比增加，貢獻增量利潤；【】細分賽道景氣度較高，業績改善明顯；持續推薦從國內裝飾原紙龍頭走向國際裝飾原紙龍頭的【】；同時建議關注業績困境反轉的【】【】。

家居：出口恢複中國小額包裹免稅，內銷期待以舊換新持續落地改善需求。出口：

白宮恢複中國小額包裹免稅待遇。美國總統特朗普於2 月1 日簽署行政令，對進口自中國的商品在現有關稅基礎上加征10%的關稅，當時這份行政令中還取消了對中國價值低於800 美元的小額包裹的“最低限度”關稅豁免。根據2 月7 號白宮宣布的新行政令，目前對來自中國的商品將繼續實行“最低限度”關稅豁免待遇，直至商務部“建立足夠的係統來全麵、迅速地處理和收取關稅收入”。內銷：

2025 年以家居家裝舊換新補貼持續落地中，需求改善 格局改善可期；預計25Q1前期補貼訂單逐步兌現至業績端。軟體板塊推薦估值低位的軟體龍頭【】、【】、【敏華控股】、【】。定製板塊推薦【】、【】、【】。智能家居賽道建議關注【】、【】、【】。

品牌服飾：京東奧萊開店加速，看好線下特賣打開第二曲線。京東奧萊門店持續拓店中，一連8 家新店在春節前盛大開幕為消費者帶來全新購物體驗，根據渠道反饋1 月旺季開業表現良好。我們認為，線下特賣行業處於“品牌方去庫+物業方高空置率和租金下行+消費者質價比消費理念”三方趨勢交匯處，是快速擴張的藍海階段，具備行業紅利。對於京東奧萊而言，背靠海瀾及京東資源賦能，在行業內具備供應鏈貨盤優勢和物業議價權，看好線下特賣業務助力海瀾打開第二曲線。建議關注：1）功能性鞋服消費【安踏體育】、【李寧】和【波司登】等；2）家紡龍頭【羅萊家紡】【】、【】，家紡補貼持續發放下，家紡龍頭擁有更強的產品力及品牌力，作為補貼首選有望充分受益，有望提振品牌銷售業績；3）細分賽道成長性突出、渠道數量 店效提升可期的【】、【】；4)定位“消費+醫療”雙輪驅動的【】，全麵賦能旗下品牌全棉時代產品、營銷等團隊，渠道運營效率提升。

紡織製造：建議低位關注份額具有持續提升能力的細分龍頭：1）關稅風險低、新客戶逐步放量的運動鞋製造龍頭【】。2）低估值、高股息的服裝代工龍頭【晶苑國際】；3）化學法再生逐步貢獻增量利潤，差異化產品占比持續提升的【台華新材】4）全球毛精紡紗龍頭、積極踐行寬帶戰略、有望受益於行業增長與集中度提高的【】；同時關注【申洲國際】、【】、【南山智尚】、【】等。

風險提示：原材料價格大幅上漲、宏觀經濟波動、行業政策變動、調研樣本偏差、研報使用信息更新不及時、曆史規律失效等風險。